节后供需恢复中 高库存压制价格

今年春节期间放假煤矿的数量相较前两年有所增多，而且部分民营煤矿放假时间提前。整体来看，国有大矿放假天数较少，维持保供生产，主产地鄂尔多斯一些煤矿从农历初七、初八陆续恢复生产和销售，还有一些计划过完元宵节再恢复生产。当前，主产地生产以及物流运输仍处于恢复中，节后化工、建材等用户开始补库，增加了一些采购需求，产地价格相对偏稳运行，部分市场煤销售较好的煤矿甚至有小幅涨价。另外，国家能源集团站台外购价相对坚挺，对坑口煤市形成一定支撑。

从港口环节来看，春节假期发运量和调入量均有回落。调入方面，主要是铁路运量不稳定，复工后逐步恢复。调出方面，受港口封航的影响较大。不过在封航解除后，调出回升也有限，主要是锚地船以及预到船的数量均偏低，拉运需求支撑不足，节后下游以观望为主。调出量整体低于调入量，春节假期间以及节后几天北方港口延续垒库。环渤海8港在除夕到初十（1月21日至1月31日）垒库85.8万吨，垒库的数量虽然不算太多，但环渤海8港总库存的水平已达到2458万吨的绝对高位，库容有限，疏港压力加大。节后港口报价整体呈回落走势，5500大卡下水煤报价为每吨1180元至1200元，5000大卡报价为每吨1030元至1050元，报价较节前每吨下调30元至40元，部分高硫煤的报价更低些。

从下游需求来看，春节前下游部分工业企业放假偏早，加上大部分时间全国气温较往年均值略偏高，所以从春节期间的数据对比来看，春节前样本省份的整体日耗低于去年甚至近两年同期水平，需求表现乏力。而随着经济活动逐步恢复，春运出行活跃度提升，节后复工复产也正常推进。今年春节放假期间，沿海样本日耗的低点基本和去年相当，内陆样本日耗处于2022年和2021年之间，整体上高于往年水平。终端煤炭库存差距较大，内陆终端有明显去库现象，沿海终端小幅垒库。与往年农历对比来看，终端库存均处于同期高位，所以在节后日耗绝对水平还未回升到正常前，终端的采购动力较小，尤其是电厂终端，补库需求不强。

从进口煤情况来看，终端采购增加了新渠道，且已有企业采购了澳大利亚煤炭。印尼煤在春节前保持较大的价格优势，且春节期间印尼进口价格指数继续回落，高价差优势维持，性价比较高，对内贸煤形成一定压制。据了解，春节期间，江内及华南部分港口库存也有小幅累积。

整体来看，春节后煤炭供需均处于恢复中，坑口市场表现略强于港口，但在发运倒挂形势下，贸易商上货积极性不高。产地在节后一波补库后，拉运需求开始有所减少，新一期国家能源集团站台外购价部分煤种也出现了小幅下调，预计坑口价格将出现松动。同时，港口疏港对价格也形成一定压制，终端高库存采购意愿偏低，年前有囤货的贸易商出货意愿相对增强。若短期煤炭市场维持高库存运行，预计煤价回落的概率较大。