1月4日开始，低卡煤采购增加，部分贸易商5000大卡成交价靠泊CCI+5元。去年12月下旬至本月初，终端电厂及化工厂观望情绪浓厚，均在期待低价出现，采购积极性很差。印尼限制进口煤事情传出，终端态度立刻发生明显改变，采购意愿快速提升，询货问价客户增多。特别是元旦之前一直没有积极采购的水泥厂、化工厂集中抢运，叠加四季度保供任务完成，部分电厂陆续招标，转向采购低价市场煤，助推市场煤热度再次出现升高。

笔者分析，此轮煤价上涨只是昙花一现，不会持续很长时间，上涨幅度也不会很大。前期煤荒问题早已缓解，市场步入总量过剩、结构性紧平衡阶段。而元旦过后的煤价上涨主要是情绪升温所致。随着春节的临近、电厂日耗的回落，叠加印尼出口的逐步放开，预计在1月15日左右，市场将出现下行，煤价面临下跌压力。

首先，保供政策仍在发挥作用。尽管大秦线日均发运量较高位时减少了10万吨，但主力煤企生产和销售保持正常。在元旦假日1月1日至3日，鄂尔多斯煤炭日产量分别达到232万吨、249万吨和263万吨，生产煤矿239座。此外，我国进口煤船仍在陆续到货。在高供给的情况下，电厂库存补充及时；寒冬的前半程已过，沿海八省电厂库存保持在3000万吨以上的高位。

其次，印尼煤主要为4500低卡煤，而去年下半年，我国增产的很多煤矿以生产低卡煤为主，即使印尼暂时不出口，对我国的煤炭供应的影响也不大。国内供应本身缺口不大，只不过由于煤价倒挂、市场下行，贸易商发运量下降而已，影响了买卖双方正常的交割，出现了短暂的供不应求。一旦市场供应跟上，或者需求回落，煤炭就不紧缺了。

再次，临近春节，节日供需效应逐渐明显。本周，华东地区气温明显回升，上海、苏杭等地气温5-11摄氏度，回升了5度左右，民用电负荷回落。此外，一旦进入一月中旬，我国华东、华南地区部分工业企业陆续停产放假，用电负荷下降，煤炭需求减少。预计节日期间，沿海电厂日耗会跌至冬季用煤高峰时的1/2乃至1/3，市场下行压力加大。

进入一月份，市场暂时有波折，但下行的大趋势不会改变。春节期间，属于传统的用煤淡季，国内工业和消费活动放缓，煤炭需求大幅下降。预计煤价的底部在一月底和二月上中旬出现，5500大卡市场煤平仓价会跌至650-700元/吨。