上周，在高库存及长协、进口煤稳供应加持下，重点电厂对高价煤接货动力不足；部分省市暂缓基建项目，后市行情预期不高，非电企业备货态度谨慎，市场现货采购未如预期释放。使得贸易商基于现货紧俏背景下的挺价行为轮空，让利出货意愿增强，促使北方港口煤价有所回落。

本周，市场反应悲观，煤价继续下跌。全国气温明显回暖，终端用电耗煤增势放缓，沿海八省电厂日耗开始回落。目前，迎峰度冬渐近尾声、主力电厂库存同比依然较高，进口煤补充及长协煤兜底保障依然是电厂坚强后盾，电厂采购意愿偏低。鉴于重要会议期间，主产地严格监管，引发供应缩减预期；叠加可售煤源紧张及卖家对非电行业需求释放仍抱有期待，贸易商降价赔本甩卖意愿偏低。本周，煤价先跌后稳。首先，非电行业虽已进入恢复性增长阶段，但受地产及基建行业复苏缓慢拖累，实际采购需求难有亮眼，以按需备货为主。其次，重要会议时间较短，对上游释放影响有限，因此，产地供应紧张持续时间不及往年，且产量和外运很快会恢复。再次，民用电负荷回落后，工业用电未能及时接过“接力棒”。 

市场利好消息出现。首先，印尼煤方面，受降雨天气影响，印尼煤矿生产及外运节奏放缓，可售货源减少。加之传统斋月休产期临近，国际市场预防性采购需求增强。加之近期国际用船需求良好，海运费呈现上涨趋势，助推外矿报价保持坚挺。其次，恶劣天气造成澳洲动力煤发运效率下降，而亚洲国家需求增加，促使亚太市场询货热情回升。此外，日澳年度长协谈判即将展开、澳矿企有意抬价，继而推动报价上涨。再次，工业企业开工率回升，基建施工进入密集开工期，煤炭需求增加；而目前，环渤海港口库存处于中位偏低水平，一旦需求增加，煤价很快会出现止跌。第四，煤化工行业景气度稳定，购煤需求保持刚性。

重要会议结束后，主产区煤炭产量加快释放，而需求端也处于快速恢复过程中。尽管房地产市场难有明显起色，但南方阴雨天气过后，基建施工进入密集开工期，对钢材需求有提振作用。预计港口煤价跌至900元/吨后，部分采购需求随之释放；下周后半程，煤价有望触底止跌。