大秦线集中修共为期18天，比原计划提前两天完成检修任务。大秦线检修期间，港口市场煤价格先跌后涨，跌幅高于涨幅。随着日耗呈季节性回落，电厂开启了淡季被动垒库模式，存煤可用天数升至18天的较好水平。在库存相对充裕的情况下，终端采购国内市场煤迫切性不高，仅少数维持刚需性补库，主要拉运仍为长协和进口煤。

大秦线检修期间，铁路发运量与正常时的发运数量相差无几，日均100万吨左右；而调出受恶劣天气封航叠加需求低迷影响，环渤海港口煤炭调进居然高于调出，港口库存不降反升，实属罕见。节后，坑口产量也逐渐达到了正常水平，唐呼线运量增加，环渤海八港库存总量由降转升，推高至2300万吨，市场对后续煤价看跌预期一致；“买涨不买跌”影响下，需求释放仍受到一定抑制。本周一开始，受询货增加，叠加部分贸易商建仓打库存等因素影响，煤价突然止跌反弹。但因下游需求不足，询货采购者寥寥无几，煤价仅仅上涨了一天，随后再次转稳。下周，利好利空因素交织在一起，促使港口煤价涨跌两难，预计将保持窄幅波动。

后期市场有利因素有：首先，当前煤价处于相对低位。目前的煤价仅仅比四月中旬的最低点和夏季的最低点略高一些，同比处于相对低位。其次，成本倒挂，贸易商发运风险增加，大都保持观望，环渤海港口堆存的优质市场煤很少，部分高卡低硫煤种出现结构性缺货。再次，近期政策信号明显偏暖，密集出台的提振经济政策，财政逆周期调价发力，刺激需求恢复，国内经济会加快恢复。宏观政策刺激下的工业补库需求，以及水泥、钢铁、化工等行业生产正在加快恢复，煤炭需求增加。第四，冷空气和降雨发力，北方部分地区气温大面积刷新下半年来新低，中东部降雨范围明显扩大，若冷空气强度继续持续的话，会加快拉动下游需求释放。第五，11月份即将到来，将迎来北方供暖供热期，煤炭消耗增加，带动产地市场趋向活跃；若魏哥和华哥外购价格配合市场出现上涨，对港口市场将带来支撑。第六，进口煤分流。日韩等终端用户对澳煤的采购需求不减。冬季临近，欧洲对煤炭的需求增加，印度进口动力煤增加，将分流部分进口煤。

市场利空因素也不少，首先，目前各大电厂库存高位，且还有长协和大量低价进口煤兜底，补库紧迫性和意愿并不强。无论是统调电厂、重点电厂，还是沿海八省电厂存煤几乎全部都在高位，即便有电厂对高卡煤有需求，也主要以采购澳煤为主，对国内市场煤拉运较少。其次，铁路发运有优惠，贸易户发运积极性有所提升；叠加大企业外购价格下调、淡季需求端需求持续收缩，少量询货压价也非常强势，成交难度较大，影响市场情绪。即使煤价有涨，也主要是结构性缺货，引发的煤炭自身价值回归，并不是真正的需求引发的。再次，十月份，非电终端实际的消费基本兑现，预计到11月上旬，部分非电终端进入错峰减产阶段，非电消费预期并不强。

综上所述，市场劣势不少，遏制了市场大幅反弹；但当前煤价处于全年低位，却是不争的事实。建材等非电行业的消费预期不强，且临近错峰生产期；但随着电厂开启冬储采购行情，市场活跃度将提升。在环渤海港口优质现货资源偏紧，贸易商发运积极性很差的大背景下，市场煤价依然存在上涨可能。但受高库存、高进口煤等因素制约，下周，港口煤价涨跌两难，稳定在858元/吨左右。原因如下：

尽管环渤海港口市场煤存量较少，一旦有需求出现，会引发煤价止跌反弹。但目前，电厂进入淡季例行检修期，沿海电厂日耗不振。大部分电厂采购积极性并不高，市场不温不火，环渤海港口下锚船稀少，空泊现象依然存在。社会各环节库存也偏高，叠加进口煤源源不断进入国内市场等因素影响，下游电厂随时消耗，随时补充，尤其在低日耗的情况下，电厂补库节奏明显加快。而临近冬季，北方和东北天气趋向寒冷，锅炉用煤和电厂日耗将有所增加，但华东华南地区气温适宜，电厂日耗增长很慢，对市场煤需求一般。此外，非电终端支撑不足。目前，水泥、化工等行业煤炭采购需求中规中矩，对煤炭市场支撑力度一般。虽然国家宏观预期不断改善，非电需求有稳中向好的趋势，有改善的可能，但从政策到实际的市场需求，但经济发展向好的一揽子政策积极推介落实，仍需要很长时间来传导。