进入五月份，尽管大秦线恢复运输，铁路运费大幅下调，但进口煤坚挺异常，下游电厂机组检修完毕，补库备煤在即；与此同时，非电需求触底回升，有部分采购释放。此时环渤海港口垒库缓慢，优质市场煤再次成为抢手货；供需错配之下，市场煤价格出现上涨。

回顾三月份至四月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电行业煤炭需求表现极端疲软，环渤海八港锚地船舶数量一度下降至40艘左右的低位水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但市场煤价格受非电需求影响更大，因此出现了煤价超预期下跌状态，港口煤价一度跌至813元/吨的低位。进入四月下旬，市场风云突变，电厂需要为“迎峰度夏”囤货备煤，电力采购有改善；与此同时，部分非电行业也要复产复工，需要增加市场煤采购。供应方面，产地安监影响持续超预期，叠加老旧煤矿退出，全年原煤产量增产有限。供给收缩在电力行业需求旺季出现，放大市场供需矛盾，促使煤价再次反弹。贸易商对煤价预期保持乐观态度，五月底，预计环渤海港口煤价有望涨至890-900元/吨。

回顾大秦线检修期间，电厂机组也在开展检修，市场供需双弱，环渤海港口煤价呈“跌、涨、跌、涨”的震荡走势，港口煤价保持稳定，实际交易价格在810-840元/吨之间往返运行，并未出现大涨大跌行情。支撑港口煤价上涨的因素有以下几点：首先，煤炭发运成本较高，由于产地市场受进口煤干扰小，产地市场相对活跃，对港口市场存在支撑。其次，社会用电量保持增长态势，煤炭需求继续增加。再次，为期27天的大秦线检修，抑制了货源调进，影响了环渤海港口垒库。对煤价利空因素有以下几点：首先，电厂机组检修，日耗偏低。其次，部分省市暂停基建，煤炭需求减弱。再次，制造业和服务业活动扩张速度均放缓，经济动力减弱。而四月份，环渤海港口市场煤价格保持稳定，还有一个重要原因就是，大量贸易商积极汲取去年春季煤价大跌、赔本甩卖等教训，今年用煤淡季四月份主要开展背靠背销售模式，减少囤货、赌行情做法，造成大家手里的煤都不多。因此，环渤海港口市场煤价格并未出现大跌行情，围绕在820-830元/吨上下窄幅震荡走势。

五月份，煤炭市场优劣势均在，支撑煤价震荡上行。市场利好因素有以下几点：首先，产量难有明显提升，煤炭供给表现一般。五月份，全国范围，尤其是主产地安检力度加大，鄂尔多斯专项整治提升行动，山西省矿山“回头看”，陕西省“大起底”行动等等，对产量释放有些影响。其次，进口煤结束高增长。由于国际动力煤价格相对坚挺，叠加运费的攀升，促使进口煤采购成本较高。进口煤采购将会受到明显压制。再次，非电行业用煤存在增加预期。国家各项促经济政策落地实施发力，非电行业将得到刺激，拉动煤炭需求增加。但五月份，市场利空因素依然不少。首先，电厂日耗增长缓慢，沿海八省电厂日耗依然处于180万吨的低位水平。其次，南方天气尚未转热，民用电负荷一般。再次，尽管进口煤略有减少，但仍然会处于3500-4000万吨的高位，遏制了国内市场的转好，也影响国内煤价上涨时间和幅度。此外，大部分贸易商之前一直预判五月份上中旬是煤价底部，因此，在四月份煤价跌至谷底之时，并未大量囤煤，造成手里有货的卖家很少；需求拉起，再囤已拉不到煤了，助推煤价再次出现上涨。

综合分析，五月份，市场利好多于利空，支撑煤价上涨的因素较多。尤其“迎峰度夏”用煤旺季补库需求提前释放；叠加环渤海港口市场煤存量有限，且后续调入、港口垒库需要一个过程，促使卖方出现挺价。此外，非电行业需求好转，拉动一些刚需；再加上进口煤价格也没有价格优势，电厂会增加国内煤的采购量，因此，环渤海港口市场煤价格有一定上涨预期。五月份港口煤价或远离800元/吨，突破860元/吨，冲击900元/吨关口不是奢望。

但我们也不要盲目乐观，随着产地安检趋向常态化，煤矿恢复正常生产，长协兑现稳定及时，供应宽松局面已定；而中下游环节库存相对偏高，水泥表现一般，化工独木难支，民用电高峰尚未到来，需求端暂不会有实质性改变，煤价强势上涨支撑力度不够；但考虑到当前煤价已处于相对低位，且淡季即将过去，传统“迎峰度夏”用煤旺季即将到来，部分电厂积极备煤囤货，预计五月煤价将出现“涨、小跌、再涨”的过程，保持稳中偏强运行。到本月底，港口煤价极有可能涨至890-900元/吨。