上旬，随着发运成本持续上升，贸易商报价涨幅有所扩大，下游对价格的接受度也在稳步上移。但本周，下游市场对高价的接受度下降，导致询货和问价的情况减少，港口交易氛围显得平淡，煤价指数保持稳定。环渤海港口库存缓慢上升，可供出售的现货增加。下游客户需求不佳，询货问价有限，市场整体交投氛围一般，也有部分刚需户进行询货，贸易商报价持稳运行。下旬，我国华东地区将出现明显升温，会促使“迎峰度夏”补库需求开启，而非电行业需求也有望受益宏观政策利好稳步提升。进口端因外矿挺价情绪较强以及东南亚市场夏季需求强势，进口煤对国内市场影响将减弱。初步预判，国内煤价止跌企稳后，煤炭市场利多利好因素将再度出现，有望在下周重回上涨通道。

本周，煤价趋稳，指数走平的原因有以下几点：首先，产地煤炭供应增加。产地煤矿开工情况好转，大秦线日运量恢复至110-115万吨。加之近期需求好转，坑口库存以降为主，矿方生产积极性提高；但考虑到各地煤矿安监高压态势难改，五月产地煤炭供应水平增量不大。其次，水电对煤电的替代作用预期增强。南方来水持续好转，水电出力增加，水电对火电替代作用增强。再次，电厂库存略高，但日耗偏低，无大量采购积极性。近期，贸易商积极备煤，环渤海港口港口略有增加；但由于市场弱化，下游用户采购积极性下降，采购观望与压价为主，少量也有协商卖货成交的。下游采购多以刚需为主，少量也有协商卖货成交的，部分参与者看好后市，库存不高的不愿降价出售，以等待为主。本周，下游客户观望为主，贸易商报价弱稳运行，指数走平。

南方气候适宜，个别地区气温回升，电厂日耗略有增加。目前，终端电厂负荷在50-60%，沿海八省电厂日耗为180万吨左右；在现有库存及长协拉运支撑下，基本满足电厂发电用量，对市场煤实际需求不佳。上周五开始，部分用户不再接受高煤价，多持观望态度，询货问价偏少，贸易商报价偏弱运行，市场实际成交有限。本周，新能源发电情况有改善，用煤淡季接近尾声，下游需求释放有限，市场支撑力度不够，煤价偏弱运行，环渤海港口库存回升。本周，上下游都在观望，市场蓄势待发，注意以下几个问题。首先，国内煤价上涨过快，再次超过了进口煤价格，促使用户采购进口煤增加，对国内煤炭询货减少。其次，贸易商普遍预判到夏初行情看好，部分市场贸易户也有旺季前备货建仓计划，增加发运数量。再次，尽管部分电厂机组检修已经结束，但电厂负荷偏低，日耗低于预期。

下周，我国华东地区将出现明显升温，会促使“迎峰度夏”补库需求开启。煤价暂时跌不动，会引发部分用户抄底心里，下游增加采购。此外，还要注意以下问题：据气象预报，五月份，全国大部地区气温较常年同期偏高；下旬，大部分地区气温较常年同期偏高2-3℃，多地气温将达到30℃以上，“迎峰度夏”有望提前到来。近期，动力煤终端用户库存较去年同期增幅收窄，为应对即将到来的用煤高峰，下游电厂或将陆续开展补库。此外，国内基建、房地产及重点工程的施工陆续恢复，非电行业采购需求将好转。七月份，将召开重要会议，会议将研究进一步全面深化改革，宏观经济利好政策或将出台。此外，还将安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，预计大规模设备更新将有力拉动有效投资，非电行业用煤需求将随之增加。近期，东南亚国家采购需求提升，外矿报价继续探涨，国际海运费也同步上涨，进口煤价居高不下，进口煤价仍偏强运行。目前，外矿报价依然坚挺，进口煤成本仍偏高；一旦国内煤价下跌，叠加国际煤炭需求转好，国际煤价上涨，终端和贸易商就会对外煤保持观望态度，买方询货积极性难有提升，并将增加对国内煤的采购数量。尽管主要进口国需求尚未完全释放，但印度气温急剧回升带动用电量的增加，印度电厂煤炭库存下降较快。此外，泰国、菲律宾和越南等东南亚国家需求同样强劲，对海运煤市场带来一定支撑。

综上所述，五月下旬，随着旺季临近，煤价上涨动能将增强，具体上涨幅度需关注需求端采购情况、产地煤炭增量及电厂日耗变化。